市場化經(jīng)營國資平臺的主營業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多元化布局與集中化分布的顯著特征，主要以工程建設(shè)類、貿(mào)易類、房地產(chǎn)相關(guān)、產(chǎn)業(yè)類等為主。從層級來看：地市級國資平臺以傳統(tǒng)工程建設(shè)業(yè)務(wù)為主，區(qū)縣級與開發(fā)區(qū)平臺則更側(cè)重房貿(mào)易類業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)。

圖1：不同類型市場化經(jīng)營國資平臺主營業(yè)務(wù)對比

02 從市場化經(jīng)營國資平臺的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看

圖2：不同類型市場化經(jīng)營國資平臺業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對比

整體而言，無論是地市級、區(qū)縣級還是開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺，均以AA+級主體數(shù)量居首，AA級次之。這表明市場化經(jīng)營國資平臺整體信用水平處于中等偏上，但AAA級等高信用等級企業(yè)占比相對有限。

通過業(yè)務(wù)類型與主體評級的交叉分析可見，產(chǎn)投平臺和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類業(yè)務(wù)在各評級區(qū)間內(nèi)數(shù)量均相對突出。這表明此類業(yè)務(wù)可能更易孕育高評級國資平臺，因其通常具備較大規(guī)模體量、收益相對穩(wěn)定的特點(diǎn)，能為國資公司提供強(qiáng)有力的償債保障。

（一）聚焦業(yè)務(wù)差異定位，強(qiáng)化區(qū)域性特色優(yōu)勢

不同層級的國資平臺需立足區(qū)域發(fā)展需求，錨定差異化發(fā)展路徑。

地市級國資平臺工程建設(shè)類業(yè)務(wù)占比最高，可在傳統(tǒng)市政工程、代建業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，敏銳捕捉城市更新、新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域機(jī)遇，向城市運(yùn)營服務(wù)延伸，加大在智慧交通、智慧能源等項(xiàng)目投入。

區(qū)縣級國資平臺房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)占比較高，建議在土地開發(fā)建設(shè)的基礎(chǔ)上探索配建商業(yè)配套、租賃運(yùn)營等方式提升資產(chǎn)利用率，避免純投入型業(yè)務(wù)拖累現(xiàn)金流。

開發(fā)區(qū)國資平臺貿(mào)易類業(yè)務(wù)占比最高，建議依托產(chǎn)業(yè)園區(qū)資源優(yōu)勢，構(gòu)建“供應(yīng)鏈貿(mào)易+產(chǎn)業(yè)金融”一體化發(fā)展模式。一方面，為園區(qū)企業(yè)提供原材料集中采購、產(chǎn)品分銷等全鏈條供應(yīng)鏈服務(wù)，形成規(guī)?；Q(mào)易體量；另一方面，聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新推出訂單融資、倉單質(zhì)押等產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品，將貿(mào)易場景與金融服務(wù)深度融合。

（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)配比，提高市場化業(yè)務(wù)占比

科學(xué)平衡公益性和市場化兩類業(yè)務(wù)，合理導(dǎo)入能產(chǎn)生穩(wěn)定持續(xù)現(xiàn)金流且具備良好收益能力的經(jīng)營性業(yè)務(wù)。

一方面，為滿足“335指標(biāo)”要求，建議通過對例如公益性資產(chǎn)、儲備土地等非經(jīng)營性、不合規(guī)資產(chǎn)的剝離，逐步降低城建類資產(chǎn)占比，盡快達(dá)成“城投類收入占比低于30%”、“凈利潤中政府補(bǔ)貼占比低于50%”的目標(biāo)。

另一方面，結(jié)合區(qū)域資源稟賦有效提升經(jīng)營性資產(chǎn)的比重。地市級平臺建議積極拓展城市運(yùn)營服務(wù)，如城市停車管理、公共廣告資源運(yùn)營等；區(qū)縣級平臺建議開展特色文旅產(chǎn)業(yè)運(yùn)營，通過打造精品旅游線路、開發(fā)文創(chuàng)產(chǎn)品等增加收入來源；開發(fā)區(qū)平臺建議圍繞園區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，開展供應(yīng)鏈金融、產(chǎn)業(yè)孵化、資產(chǎn)運(yùn)營等業(yè)務(wù)，積極增強(qiáng)造血功能，提升資產(chǎn)運(yùn)營效率。

（三）加強(qiáng)信用體系建設(shè)，提升市場化融資能力

根據(jù)“3號指引”，資質(zhì)良好的城投公司可將募集資金用于手續(xù)合規(guī)、收益良好的項(xiàng)目建設(shè)，政策導(dǎo)向體現(xiàn)“嚴(yán)控”而非“嚴(yán)禁”的審慎態(tài)度。建議各地國資平臺強(qiáng)化信用體系建設(shè)，積極爭取屬地政府資源支持，通過提升收益水平、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、改善現(xiàn)金流狀況、強(qiáng)化償債保障等舉措，助力自身實(shí)現(xiàn)信用資質(zhì)升級與可持續(xù)發(fā)展。

同時(shí)，參考產(chǎn)投平臺與基建板塊易孕育高評級主體的行業(yè)特性，建議地市級及區(qū)縣級平臺積極構(gòu)建“投資-建設(shè)-運(yùn)營”全鏈條業(yè)務(wù)閉環(huán)，通過規(guī)?；顿Y、專業(yè)化運(yùn)營提升收益穩(wěn)定性與現(xiàn)金流可持續(xù)性；開發(fā)區(qū)平臺建議聚焦園區(qū)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，設(shè)立市場化產(chǎn)業(yè)投資基金，以“資本招商+股權(quán)增值”模式提升資本運(yùn)作能力與項(xiàng)目回報(bào)率，為沖擊更高評級積累資質(zhì)條件。