近日，內(nèi)蒙古自治區(qū)人民代表大會財政經(jīng)濟委員會關于2024年自治區(qū)本級財政決算草案的審查結果報告，財政經(jīng)濟委員會提出意見：強化政府債務管理，切實防范化解政府債務風險。要鞏固退出地方債務重點省份成果，指導盟市旗縣因地制宜統(tǒng)籌做好化債工作。由此，內(nèi)蒙古自治區(qū)正式官宣確認退出地方債務重點省份名單。
01
“率先退出”有利于探索退出后的管理模式，
并為其他省份形成示范效應
今年1月份，內(nèi)蒙古自治區(qū)財政廳率先公開發(fā)文稱要全力打響化債攻堅戰(zhàn)，有望率先退出債務重點省份。3月份，寧夏財政廳廳長孫志表示：對照國家標準，寧夏回族自治區(qū)已符合退出債務高風險省份的條件，前期寧夏已向國務院提出申請。上述兩則“公開表態(tài)”引發(fā)了市場對于退重點省份相關內(nèi)容的關注。根據(jù)聯(lián)合咨信研報指出，債務高風險地區(qū)涵蓋12個重點省份：天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海和寧夏。中誠信分析指出，“99號文”所涉及的核心關鍵內(nèi)容是地方政府退重點省份的標準、程序及大致時間安排。地方政府在化債同時也要重視發(fā)展，因此需要提供一個退出重點省份的路徑。而對于市場較為關心的“哪些重點省份有可能率先退出”問題，華泰固收此前的測算數(shù)據(jù)推測，擬退出重點省份可分為三個梯隊：
（1）第一梯隊：遼寧、青海、寧夏、內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林。
（2）第二梯隊：廣西、重慶、甘肅、云南。
（3）第三梯隊：其余省份。
對于加快退出高債務風險省份，平安固收認為，“率先退出”有利于中央探索退出后的管理模式，并為其他省份形成示范效應。02
退重點省份有助于更好平衡化債與發(fā)展，
促進區(qū)域經(jīng)濟活力增長
華創(chuàng)固收研報指出，2023年12月，47號文出臺，要求重點省份在地方債務風險降至中低水平之前，嚴控新建政府投資項目，嚴格清理規(guī)范在建政府投資項目。這也意味著，重點省份在得到化債政策傾斜的同時，也受到了一定發(fā)展限制。例如：地方政府禁止新增投資類項目被及時叫停。2024年8月，云南省元謀縣住建局在答復縣人大代表建議（關于加強縣城區(qū)斷頭路硬化的議案）中提到，2023年12月，國辦印發(fā)《重點省份分類加強政府投資項目管理辦法(試行)》（國辦發(fā)〔2023〕47號文件）指出，12個重點省份要全力化解地方債務風險，在地方債務風險降低至中低水平之前，嚴控新建政府投資項目，而云南位于12個地區(qū)之列。市政領域除城市燃氣、排水、供水、供熱設施項目外，其他項目都屬于禁止類項目。因此，元謀縣濱河一期與鳳景苑小區(qū)之間的路面硬化工程被擱置。由此可見，地方政府對于基建投資項目的明確劃分是落實債務管控的重要內(nèi)容之一，旨在限制政府投資支出，從源頭上控制債務增量。在中央“統(tǒng)籌抓好化債和發(fā)展”的政策要求下，經(jīng)過一年多的債務化解，部分重點省份債務風險水平有所下降，開始積極申請退出重點省份序列，以在化債的同時謀求經(jīng)濟發(fā)展。因此，華創(chuàng)固收觀點認為，退重點省份的目的在于更好平衡化債與發(fā)展，促進區(qū)域經(jīng)濟活力增長。短期來看，退出重點省份序列或可使得區(qū)域內(nèi)投融資情況邊際好轉。據(jù)DM統(tǒng)計，根據(jù)12萬億化債資金安排，目前2025年置換隱債專項債發(fā)行進度近90%，發(fā)行規(guī)模合計為18380.1561億元。從各地發(fā)行進度來看，山東、四川、江蘇、江西等25地2025年度“置換隱債專項債”額度或已用完，貴州、吉林進度均在90%以上（含）。
目前已有33地披露發(fā)行“特殊”新增專項債（本文指未披露一案兩書的新增專項債），合計規(guī)模7793.855億元。上述兩項化債資源將緩解地方“燃眉之急”，緩釋地方當期化債壓力、減少利息支出。伴隨著一攬子化債政策的推進，不少地方隱性債務化解工作取得積極成效，2025年以來，據(jù)不完全統(tǒng)計，全國已有超72地區(qū)宣告“全域隱債清零”，部分地區(qū)按計劃/超額完成年度隱債化解任務，從而達到債務規(guī)模和債務率實現(xiàn)“雙下降”，隱性債務和融資平臺實現(xiàn)“雙清零”。近期，中共中央政治局會議指出，積極穩(wěn)妥化解地方政府債務風險，嚴禁新增隱性債務，有力有序有效推進地方融資平臺出清。今年年初，政府工作報告指出，堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，完善和落實一攬子化債方案，優(yōu)化考核和管控措施，動態(tài)調(diào)整債務高風險地區(qū)名單，支持打開新的投資空間。此外，中國央行行長潘功勝在亞洲金融論壇開幕式上致辭表示，目前，地方政府融資平臺數(shù)量和債務規(guī)模都有了大幅度下降，債務風險趨于收斂。
