來(lái)源：DM查債通
3月7日，根據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案的議案，組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)。本文整理了各大研究機(jī)構(gòu)對(duì)此次機(jī)構(gòu)改革的分析觀點(diǎn)，以供參考，按照首字母順序進(jìn)行先后排序。安信固收：國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革落地，
我們認(rèn)為主要和科技產(chǎn)業(yè)相關(guān)的在于兩個(gè)方面：1）重新組建科學(xué)技術(shù)部：科技部聚焦推動(dòng)新型舉國(guó)體制，自主可控是數(shù)字中國(guó)重要基石。2）組建國(guó)家數(shù)據(jù)局：負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)管理。此次改革為數(shù)字中國(guó)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。長(zhǎng)城非銀：機(jī)構(gòu)改革方案出爐，
我們認(rèn)為，建立全面統(tǒng)一的地方金融監(jiān)管體系，有助于防范區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)地方金融業(yè)務(wù)整頓力度。證監(jiān)會(huì)提級(jí)管理，將專注于資本市場(chǎng)監(jiān)管，映射出管理層對(duì)直接融資市場(chǎng)發(fā)展大勢(shì)的肯定，而債券發(fā)行審核職能劃入證監(jiān)會(huì)，彰顯了國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的重視，以及對(duì)未來(lái)提高直接融資比例大趨勢(shì)的期望，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，任重而道遠(yuǎn)。
從本次改革的內(nèi)容來(lái)看，金融和科技這兩個(gè)部門(mén)的定位和職責(zé)更加明確，預(yù)計(jì)后續(xù)即將公布的黨的機(jī)構(gòu)的改革方案將進(jìn)一步為金融和科技的改革提檔；同時(shí)，兩會(huì)后將召開(kāi)的第六次金融工作會(huì)議，也將重在落實(shí)此次金融機(jī)構(gòu)改革方案。透露的三大信號(hào)：注重金融監(jiān)管 +重視直接融資+ 改善政策傳導(dǎo)。全新的金融監(jiān)管格局進(jìn)一步保護(hù)了投資者權(quán)益，能夠更好的落實(shí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管責(zé)任，強(qiáng)化金融市場(chǎng)監(jiān)管力度。
本次證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)企業(yè)債券和公司債券的發(fā)行審批工作，有利于簡(jiǎn)化優(yōu)化債券發(fā)行監(jiān)管、防止監(jiān)管套利行為，是制度層面的重大進(jìn)步。企業(yè)債發(fā)行審核權(quán)劃轉(zhuǎn)對(duì)城投企業(yè)債的估值影響或有限，若證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一發(fā)行管理后對(duì)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整，可能導(dǎo)致城投債發(fā)行期限和存量債務(wù)久期縮短，可能在中期造成一定的城投債再融資壓力。本次機(jī)構(gòu)改革中，金融監(jiān)管體系是重中之重，從方向上看，未來(lái)的金融監(jiān)管強(qiáng)度和力度只會(huì)加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)規(guī)范化經(jīng)營(yíng)時(shí)代來(lái)臨。從目前的情況下，公司債、企業(yè)債將由證監(jiān)會(huì)監(jiān)督管理，而短融、中票、非公開(kāi)市場(chǎng)定向融資工具將繼續(xù)由交易商協(xié)會(huì)監(jiān)督管理，而交易商協(xié)會(huì)的主管部門(mén)為中國(guó)人民銀行?？梢哉f(shuō)，仍然對(duì)債券發(fā)行審核留了一個(gè)口子。未來(lái)信用債發(fā)行的監(jiān)管，會(huì)不會(huì)再次統(tǒng)一到一個(gè)部門(mén)，仍然有待觀察。此次改革從根本上理順了機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管、宏觀審慎和微觀審慎、審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管之間的關(guān)系。人民銀行專注貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管，金融監(jiān)管總局集機(jī)構(gòu)監(jiān)管與行為監(jiān)管于一身，證監(jiān)會(huì)則專司資本市場(chǎng)監(jiān)管。后續(xù)仍需結(jié)合黨的機(jī)構(gòu)改革對(duì)整體金融領(lǐng)域調(diào)整進(jìn)行觀察。企業(yè)債的發(fā)行審核職責(zé)由發(fā)改委劃至證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)，債券市場(chǎng)的“統(tǒng)一監(jiān)管”邁出了至關(guān)重要的一步。若后續(xù)轉(zhuǎn)到證監(jiān)會(huì)改為市場(chǎng)化的發(fā)行后，預(yù)計(jì)企業(yè)債整體的發(fā)行期限將會(huì)有所縮短。若后續(xù)證監(jiān)會(huì)將企業(yè)債和公司債的特性差異縮小，上述優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，則中低評(píng)級(jí)的企業(yè)債與公司債的品種利差或?qū)?huì)有所收窄。
本次機(jī)構(gòu)改革加強(qiáng)了金融領(lǐng)域的中央統(tǒng)一管理以及監(jiān)管力度，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)依然是未來(lái)政策的重要主題。同時(shí)，改革方案重組優(yōu)化了科學(xué)技術(shù)部，組建國(guó)家數(shù)據(jù)局，后續(xù)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)一步提速。組建國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，在金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)增強(qiáng)、金融創(chuàng)新深化背景下，有利于金融市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。完善國(guó)有金融資本管理體制，將市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)類機(jī)構(gòu)剝離，委托受托機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，有利于從管機(jī)構(gòu)、人員優(yōu)化為管資本、功能。證監(jiān)會(huì)調(diào)整為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)金融管理部門(mén)工作人員統(tǒng)一規(guī)范管理等，均涉及人事重大調(diào)整，有助于明確監(jiān)管分工，強(qiáng)化監(jiān)管效能，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率。
平安固收：債市生態(tài)進(jìn)化論系列之十企業(yè)債劃歸證監(jiān)會(huì)影響幾何？企業(yè)債劃歸證監(jiān)會(huì)可能會(huì)有三點(diǎn)影響：1.企業(yè)債規(guī)模壓縮速度會(huì)加快。2.新發(fā)企業(yè)債的券種優(yōu)勢(shì)減弱，存量企業(yè)債券種優(yōu)勢(shì)也減弱但幅度較小。3.可能會(huì)提升城投發(fā)債的難度，但預(yù)計(jì)影響較小。
平安研究：國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革擬重組部委
并新建國(guó)家大數(shù)據(jù)局，數(shù)字中國(guó)建設(shè)揚(yáng)帆啟航
從整體上看，科技部重組和國(guó)家數(shù)據(jù)局組建，一方面可以解決國(guó)內(nèi)數(shù)字中國(guó)或者數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的能力問(wèn)題，另一方面也為數(shù)字中國(guó)建設(shè)提供了機(jī)制體制保障?？萍疾康闹匦陆M建，預(yù)計(jì)將推動(dòng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和成果轉(zhuǎn)化，通過(guò)“產(chǎn)學(xué)研用資政”的全面協(xié)同突破，基礎(chǔ)理論、基礎(chǔ)技術(shù)、基礎(chǔ)工藝、基礎(chǔ)元器件以及重大裝備才有希望打破“封鎖”，降低供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家數(shù)據(jù)局的設(shè)立，將推動(dòng)數(shù)據(jù)資源相關(guān)制度的加快確立和落地，更快實(shí)現(xiàn)數(shù)字賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。
浙商研究：金融監(jiān)管體系開(kāi)啟新紀(jì)元本次金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革后，監(jiān)管體系將更加完善，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將更加統(tǒng)一，有利于經(jīng)營(yíng)規(guī)范銀行的發(fā)展，以及相關(guān)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)遵循市場(chǎng)化原則，提高國(guó)有金融資本經(jīng)營(yíng)效率。企業(yè)債發(fā)審機(jī)構(gòu)由發(fā)改委調(diào)整至證監(jiān)會(huì)，結(jié)束了企業(yè)債和公司債由不同機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)審的歷史，有助于統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、消除套利空間，推動(dòng)債券融資市場(chǎng)更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金控監(jiān)管架構(gòu)向國(guó)際靠攏。一方面，金融監(jiān)管架構(gòu)改革借鑒了發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化了我國(guó)原有的金融監(jiān)管架構(gòu)；另一方面，將中國(guó)人民銀行對(duì)于金融控股公司的日常監(jiān)管職責(zé)劃入國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等金融監(jiān)管架構(gòu)改革進(jìn)一步強(qiáng)化了相關(guān)監(jiān)管職能、為金融控股長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
中泰策略：有助于防范金融風(fēng)險(xiǎn)此次調(diào)整有助于強(qiáng)化中央對(duì)各個(gè)部門(mén)的領(lǐng)導(dǎo)力，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，同時(shí)提升政策的執(zhí)行效率；并基于安全視角考慮，防范化解可能由地緣不穩(wěn)定因素引發(fā)的一些金融風(fēng)險(xiǎn)。中泰宏觀：國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案有哪些要點(diǎn)？當(dāng)前，科技、數(shù)據(jù)是政策傾斜的關(guān)鍵領(lǐng)域，結(jié)合政府工作報(bào)告來(lái)看，金融改革與風(fēng)險(xiǎn)防范或是今年的重點(diǎn)工作。本次調(diào)整強(qiáng)化了金融監(jiān)管之間的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，既可以更好的防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也可以從微觀對(duì)金融服務(wù)行為進(jìn)行規(guī)范和干預(yù)；有助于行為監(jiān)管的強(qiáng)化統(tǒng)一，避免分業(yè)保護(hù)模式帶來(lái)的責(zé)任不清等問(wèn)題；地方金融主體責(zé)任進(jìn)一步壓實(shí)。改革內(nèi)容延續(xù)了二十大報(bào)告關(guān)于中國(guó)式現(xiàn)代化的思路，聚焦科技、金融、數(shù)據(jù)三大核心。預(yù)計(jì)科技創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、金融防風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化等相關(guān)政策或?qū)⒊掷m(xù)出臺(tái)。
