來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
近日25年期的超長(zhǎng)期城投貸款引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。多位接近大行人士表示，目前并沒(méi)有關(guān)于融資平臺(tái)新增貸款期限拉長(zhǎng)到25年且暫免四年本金或利息的貸款政策出臺(tái)。實(shí)際上，銀行在辦理貸款業(yè)務(wù)時(shí)，要結(jié)合項(xiàng)目的具體情況、主體的償債能力、風(fēng)險(xiǎn)水平等各種因素，綜合考慮后才會(huì)審批放貸。與此同時(shí)，市場(chǎng)上也有“銀行向城投投放超長(zhǎng)期貸款”的信息。
記者了解到，銀行向融資平臺(tái)投放超長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款并非新鮮事，以前也存在，主要投放于高速公路、棚改、保障性住房領(lǐng)域，這類(lèi)項(xiàng)目一般是重大項(xiàng)目且有收益、融資平臺(tái)資質(zhì)也較好。去年以來(lái)，國(guó)有大行加大了對(duì)超長(zhǎng)期城投項(xiàng)目貸款的投放，重點(diǎn)水利項(xiàng)目貸款期限可長(zhǎng)達(dá)45年。主要原因在于房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款疲弱，銀行面臨信貸投放壓力，優(yōu)質(zhì)平臺(tái)重大項(xiàng)目是當(dāng)前環(huán)境下對(duì)公信貸投放的較好選擇。而市場(chǎng)關(guān)注的則是用超長(zhǎng)期貸款化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的城投進(jìn)行貸款支持。但在當(dāng)前的政策框架下面臨約束較多，比如如果新發(fā)放一筆貸款置換隱性債務(wù)，原債務(wù)需要滿足很多限制條件。與此同時(shí)，新貸款的期限最多只能是五年，因?yàn)橹脫Q原隱性債務(wù)的貸款也會(huì)被認(rèn)定為隱性債務(wù)，而隱性債務(wù)需在2028年前化解完畢。 超長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款一直可投放根據(jù)2009年原銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》，固定資產(chǎn)貸款方面，貸款人應(yīng)在合同中與借款人約定具體的貸款金額、期限、利率、用途、支付、還貸保障及風(fēng)險(xiǎn)處置等要素和有關(guān)細(xì)節(jié)。項(xiàng)目融資是固定資產(chǎn)貸款的一類(lèi)，前述業(yè)務(wù)指引規(guī)定，貸款人應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目預(yù)測(cè)現(xiàn)金流和投資回收期等因素，合理確定貸款期限和還款計(jì)劃。今年初，原銀保監(jiān)會(huì)對(duì)兩個(gè)辦法做出修訂形成征求意見(jiàn)稿。其中明確，固定資產(chǎn)貸款期限原則上不超過(guò)10年，辦理期限超過(guò)10年貸款的，應(yīng)由總行負(fù)責(zé)審批，其中經(jīng)營(yíng)范圍為全國(guó)的銀行，可授權(quán)一級(jí)分行審批。項(xiàng)目融資方面，貸款人應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)周期、項(xiàng)目預(yù)測(cè)現(xiàn)金流和投資回收期等因素，合理確定貸款期限和還款方式。首次還本日期應(yīng)不晚于項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)滿一年，還本頻率原則上不低于每年二次。項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流主要體現(xiàn)為按年整體一次性流入的，還本頻率最長(zhǎng)可放寬至每年一次。換言之，在今年之前，監(jiān)管部門(mén)并未對(duì)固定資產(chǎn)貸款、項(xiàng)目貸款期限作出強(qiáng)制限制。今年則對(duì)貸款期限作了優(yōu)化，但也沒(méi)有禁止超長(zhǎng)期的項(xiàng)目貸款。從過(guò)往看，銀行向地方融資平臺(tái)投放超長(zhǎng)期貸款的案例不少。比如，2014年11月，農(nóng)行安康分行與陜西省交通建設(shè)集團(tuán)公司簽訂了《國(guó)家高速公路（G4213）安康至平利高速公路項(xiàng)目人民幣資金銀團(tuán)貸款合同》，由農(nóng)行向該項(xiàng)目提供總額15億元、期限23年的貸款支持。再如，2016年5月，南通市保障房公司申報(bào)的棚改四期項(xiàng)目獲批農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行120億元棚戶區(qū)改造專項(xiàng)貸款，期限25年，利率較同期銀行貸款基準(zhǔn)利率下浮20%。再比如，2021年4月，河南省水利投資集團(tuán)公司下屬的出山店水庫(kù)和前坪水庫(kù)的水費(fèi)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目獲得中行河南分行4.98億貸款。據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，出山店水庫(kù)和前坪水庫(kù)項(xiàng)目均為國(guó)家172項(xiàng)重大水利工程項(xiàng)目，合計(jì)總投資達(dá)121.3億元，已經(jīng)基本完工，并取得了取水許可，兩個(gè)項(xiàng)目承擔(dān)著下游流域相關(guān)縣區(qū)的供水和灌溉，具有較好的經(jīng)營(yíng)性收益。河南水投出資收購(gòu)供水經(jīng)營(yíng)權(quán)，并由此向銀行申請(qǐng)固定資產(chǎn)貸款用于支付收購(gòu)款，金額為約為4.98億元，貸款期限為25年。河南水投經(jīng)收購(gòu)取得供水收費(fèi)權(quán)后，負(fù)責(zé)水庫(kù)供水的經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)，水費(fèi)收入歸屬河南水投，河南省水利廳下屬的水庫(kù)管理局收到轉(zhuǎn)讓價(jià)款，可將該部分資金用于項(xiàng)目結(jié)算或其它水利項(xiàng)目建設(shè)。今年以來(lái)，類(lèi)似超長(zhǎng)期的城投項(xiàng)目貸款投放案例也不少。比如今年2月，河南鐵建投集團(tuán)與8家金融機(jī)構(gòu)簽訂銀團(tuán)貸款協(xié)議，向平漯周高鐵項(xiàng)目提供190.5億元利率不超過(guò)3.5%的貸款，這是河南首筆45年期超長(zhǎng)期限貸款和單筆金額最大的鐵路項(xiàng)目銀團(tuán)貸款。今年6月，浙江省樂(lè)清市發(fā)布消息稱，甬臺(tái)溫高速公路（G15沈陽(yáng)至海口國(guó)家高速公路）改擴(kuò)建工程溫州湖霧嶺隧道段銀團(tuán)貸款合同成功簽署，創(chuàng)該市非公益性基礎(chǔ)設(shè)施貸款最低利率。該筆項(xiàng)目貸款期限為29年，貸款年利率為3.2%（5年期LPR減110BP），融資成本創(chuàng)樂(lè)清市內(nèi)非公益性基礎(chǔ)設(shè)施貸款最低利率。今年7月，青文高速公路（文成段）項(xiàng)目銀團(tuán)貸款簽約。青文高速公路（文成段）估算總投資54.5億元，由交通銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、文成農(nóng)商銀行組成項(xiàng)目銀團(tuán)，總額32.7億元，期限29年，貸款年利率為2.99%（5年期LPR減121BP）。總體來(lái)看，超長(zhǎng)期城投項(xiàng)目貸款一直可投放，主要投放高速公路、鐵路、棚改、水利等領(lǐng)域。項(xiàng)目一般是重大項(xiàng)目且項(xiàng)目有一定的收益水平，項(xiàng)目主體一般是交投、鐵投、水投等相對(duì)優(yōu)質(zhì)的城投公司及下屬子公司。實(shí)踐中，城投公司要將項(xiàng)目的收益權(quán)質(zhì)押給銀行。去年以來(lái)，為支持水利投資，水利部和國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行、工行、建行、農(nóng)行等多家國(guó)有大行印發(fā)文件，支持重大水利建設(shè)項(xiàng)目貸款融資，提出重點(diǎn)水利項(xiàng)目貸款期限可達(dá)45年。比如工行提出，對(duì)國(guó)家重大水利工程、水利部和工行聯(lián)合確定的重點(diǎn)水利項(xiàng)目貸款期限由原來(lái)的20—30年進(jìn)一步延長(zhǎng)，最長(zhǎng)可達(dá)45年，根據(jù)項(xiàng)目類(lèi)型、現(xiàn)金流測(cè)算等因素還可適度延長(zhǎng)，寬限期在項(xiàng)目建設(shè)期基礎(chǔ)上合理設(shè)定。在貸款利率方面，優(yōu)先將水利行業(yè)客戶納入自主定價(jià)授權(quán)客戶名單、總分行重點(diǎn)客戶名單并執(zhí)行優(yōu)惠利率定價(jià)授權(quán)。記者了解到，近期國(guó)有大行投放超長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款的邏輯在于，去年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)疲弱，導(dǎo)致個(gè)人按揭貸款和開(kāi)發(fā)貸增長(zhǎng)乏力，其他類(lèi)型的貸款無(wú)法彌補(bǔ)房地產(chǎn)貸款的下降，由此導(dǎo)致信貸需求的青黃不接。在此背景下，銀行有穩(wěn)信貸的壓力，城投公司有現(xiàn)金流的重大項(xiàng)目由此成為銀行爭(zhēng)搶的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。市場(chǎng)高度關(guān)注的則是用超長(zhǎng)期貸款化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的城投進(jìn)行貸款支持。但在當(dāng)前的政策框架下面臨的約束較多。地方債分為多種類(lèi)型，但用貸款化解地方債主要指向隱性債務(wù)、經(jīng)營(yíng)性債務(wù)兩種。其中，隱性債務(wù)是指地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財(cái)政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。對(duì)于隱性債務(wù)，監(jiān)管部門(mén)要求地方用5-10年的時(shí)間化解完畢，也就是在2028年之前化解完畢。對(duì)于新發(fā)一筆貸款置換隱性債務(wù)，這是政策允許并支持的，2019年后各類(lèi)銀行都有參與，但有諸多限制：一是平等協(xié)商；二是債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)明確，項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可持續(xù)；三是具體操作中，按照項(xiàng)目一一對(duì)應(yīng)到期債務(wù)實(shí)施，而不是“打捆”；四是融資資金只能用于還本；五是借新還舊期限有限制，原則上小于化債期限（新債到期期限是2028年底之前）；六是在隱性債務(wù)系統(tǒng)全過(guò)程登記反映，確保全過(guò)程可跟蹤追溯等。在隱性債務(wù)置換進(jìn)行四年后，符合置換條件的隱性債務(wù)可能所剩不多。另外，考慮到隱性債務(wù)要在2028年前化解完畢，當(dāng)前銀行提供的置換隱性債務(wù)的貸款期限最長(zhǎng)只能是5年期，即2028年前銀行貸款到期。實(shí)際上，當(dāng)前市場(chǎng)所期待的模式和2019年的鎮(zhèn)江模式類(lèi)似。比如，2019年初媒體報(bào)道稱，鎮(zhèn)江試點(diǎn)化解地方隱性債務(wù)方案的設(shè)想總體上由國(guó)開(kāi)行提供化解地方隱性債務(wù)專項(xiàng)貸款，利率在基準(zhǔn)左右，由鎮(zhèn)江市財(cái)政局下屬的資產(chǎn)管理公司作為承接主體，再以普通借款方式投放到轄區(qū)各平臺(tái)，主要用于置換納入隱性債務(wù)中的高成本非標(biāo)，以降低成本。國(guó)開(kāi)行一位行級(jí)領(lǐng)導(dǎo)2019年末在公開(kāi)論壇上表示，我們非常愿意出手幫助地方政府化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2019年國(guó)開(kāi)行成功參與了山西省交通債務(wù)的化解，該方案也獲得財(cái)政部的通過(guò)。“鎮(zhèn)江存在還款壓力大、成本高的問(wèn)題，鎮(zhèn)江也想拉長(zhǎng)期限、減少當(dāng)期財(cái)政負(fù)擔(dān)。我當(dāng)時(shí)也參與談過(guò)，但鎮(zhèn)江報(bào)的方案未獲財(cái)政部通過(guò)。山西的項(xiàng)目通過(guò)公司化運(yùn)作，整個(gè)項(xiàng)目具備有現(xiàn)金流，但鎮(zhèn)江的項(xiàng)目是純公益性的。”該行級(jí)領(lǐng)導(dǎo)稱。至于存量隱性債務(wù)的展期，同樣面臨2028年要將隱性債務(wù)化解完畢的要求，也就說(shuō)目前最多只能展期5年。當(dāng)然對(duì)于超長(zhǎng)期貸款置換隱性債務(wù)，也存在一種可能，就是隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，然后再進(jìn)行置換，但隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的核心要件也是項(xiàng)目要有收益和現(xiàn)金流。至于經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的置換、展期，監(jiān)管并無(wú)硬性要求，主要由債務(wù)主體和銀行市場(chǎng)化協(xié)商為主，近年來(lái)以展期為主，領(lǐng)域集中在高速公路領(lǐng)域。比如2019年山西交控成立后，將原來(lái)34個(gè)政府還貸高速公路單位整合重新組建為16個(gè)高速公路分公司，將所屬路橋集團(tuán)、交投集團(tuán)、高速集團(tuán)等管轄的經(jīng)營(yíng)性高速公路按照行政區(qū)劃逐步納入16個(gè)高速公路分公司管理，創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)體制機(jī)制，使其具有現(xiàn)金流。2019年上半年，該公司向國(guó)開(kāi)行等銀團(tuán)平移置換債務(wù)2337億元。再如，2020年5月甘肅省內(nèi)16家主要銀行與甘肅省公航旅集團(tuán)舉行債務(wù)重組協(xié)議簽約儀式。協(xié)議簽署后，公航旅集團(tuán)1673億元的收費(fèi)公路債務(wù)利率調(diào)低，還款期限統(tǒng)一熨平至30年，平均每年還本支出下降約200億元，利息支出下降15億左右。某股份行信貸部人士稱，對(duì)于銀行而言，高速公路是少數(shù)能夠兼顧高投放和低不良的信貸資產(chǎn)。對(duì)地方政府而言，高速公路償還債務(wù)主要依靠通行費(fèi)收入，但是每年的通行費(fèi)收入相對(duì)于債務(wù)本金而言明顯偏小，地方政府存在較大的債務(wù)壓力，因此對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組、平滑期限就成為雙方的訴求。
