資訊丨隱性債務(wù)化解破局，內(nèi)蒙古拉開(kāi)新一輪萬(wàn)億級(jí)特殊債序幕
時(shí)間：2023-10-09 08:57:06 來(lái)源：城望集團(tuán) 作者：城望集團(tuán) 已閱：0次
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在稍早一些媒體報(bào)道的內(nèi)蒙古發(fā)債文件中，這663.2億元特殊再融資債券，具體投向?yàn)閮斶€政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。不過(guò)最終文件改為“償還存量債務(wù)”這一常見(jiàn)說(shuō)法。
自中央要求制定實(shí)施一攬子化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方案后，內(nèi)蒙古將在10月9日發(fā)行663.2億元特殊再融資債券來(lái)償還存量債務(wù)，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。這也拉開(kāi)新一輪萬(wàn)億級(jí)特殊再融資債券化債序幕。10月6日，中國(guó)債券信息網(wǎng)公開(kāi)了內(nèi)蒙古自治區(qū)政府關(guān)于再融資一般債券八、九、十、十一總共四期的信息披露文件。信息顯示，內(nèi)蒙古計(jì)劃在10月9日公開(kāi)發(fā)行的（第九、十、十一）三期再融資一般債券有些特殊，這三期總額663.2億元的再融資債券，并非像往常一樣用來(lái)償還到期債券本金，而是用來(lái)償還存量債務(wù)。而在稍早一些媒體報(bào)道的內(nèi)蒙古發(fā)債文件中，這663.2億元特殊再融資債券，具體投向?yàn)閮斶€政府負(fù)有償還責(zé)任的拖欠企業(yè)賬款。不過(guò)最終當(dāng)?shù)匕l(fā)債文件隱去這一具體投向說(shuō)法，而是改為“償還存量債務(wù)”這一常見(jiàn)說(shuō)法。9月20日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，解決好企業(yè)賬款拖欠問(wèn)題，事關(guān)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資預(yù)期，事關(guān)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，必須高度重視。省級(jí)政府要對(duì)本地區(qū)清欠工作負(fù)總責(zé)，抓緊解決政府拖欠企業(yè)賬款問(wèn)題，解開(kāi)企業(yè)之間相互拖欠的“連環(huán)套”，央企國(guó)企要帶頭償還。粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，一般而言，再融資債券用于償還到期地方政府債券本金，披露信息包括到期債券的名稱、代碼、發(fā)行規(guī)模等。2020年開(kāi)始，部分省份再融資債券的用途變?yōu)椤皟斶€政府存量債務(wù)”，開(kāi)啟再融資債券化解隱性債務(wù)，被市場(chǎng)成為“特殊再融資債券”。而“拖欠企業(yè)賬款”可以看作是隱性債務(wù)的一種。此次內(nèi)蒙古發(fā)行亦屬于特殊再融資債券，只是在用途上更為明確，或許與內(nèi)蒙古推動(dòng)隱性債務(wù)化解有關(guān)。比如，同樣計(jì)劃在10月9日發(fā)行的內(nèi)蒙古第八期約121億元再融資一般債券，就是償還2016年到期的當(dāng)?shù)匾话銈窘?。這正是再融資債券常見(jiàn)用途，今年是地方債到期高峰，前8個(gè)月全國(guó)地方發(fā)行再融資債券償還本金約2.4萬(wàn)億元，這緩解了地方償債壓力，防范地方債風(fēng)險(xiǎn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成表示，一般情況下地方發(fā)行再融資債券是用來(lái)償還到期債券本金，是不能用來(lái)償還政府拖欠企業(yè)賬款。但在建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)中，允許部分省份發(fā)行特殊再融資債券來(lái)支持隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，確保債務(wù)不違約。“從全國(guó)層面看，內(nèi)蒙古發(fā)行特殊再融資債券是一個(gè)積極的信號(hào)，表明當(dāng)前地方政府化解隱性債務(wù)較為迫切。而內(nèi)蒙古此次用于清欠企業(yè)賬款，有利于解決企業(yè)面臨的負(fù)擔(dān)，推動(dòng)‘三角債’的解決，避免企業(yè)因應(yīng)收賬款收不回來(lái)引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。”羅志恒說(shuō)。早在2020年，中國(guó)就開(kāi)啟了地方發(fā)行特殊再融資試點(diǎn)，當(dāng)時(shí)主要是針對(duì)隱性債務(wù)規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)高、財(cái)政實(shí)力相對(duì)薄弱、容易引爆風(fēng)險(xiǎn)事件的建制縣區(qū)。此后為了支持廣東等地加快隱性清零，也允許這些財(cái)政實(shí)力強(qiáng)省份發(fā)行特殊再融資債券置換隱性債務(wù)。2020年至2022年這兩輪特殊再融資債券發(fā)行總額約1.1萬(wàn)億元。受經(jīng)濟(jì)下行、疫情沖擊、大規(guī)模減稅降費(fèi)、樓市土地市場(chǎng)低迷等影響，近些年地方財(cái)政收入增長(zhǎng)乏力，而剛性支出不減反增，尤其是債務(wù)集中到期償債支出加大。盡管地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控，但一些市縣償債能力弱，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。而地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又主要集中在隱性債務(wù)，即地方政府在法定政府債務(wù)限額之外直接或者承諾以財(cái)政資金償還以及違法提供擔(dān)保等方式舉借的債務(wù)。今年以來(lái)個(gè)別地方公開(kāi)表示靠自身能力無(wú)法化債，疊加一些城投公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件，引起市場(chǎng)對(duì)地方債風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。而7月24日中共中央政治局會(huì)議提出，要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案。財(cái)政部明確表示，中央財(cái)政積極支持地方做好隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務(wù)，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負(fù)擔(dān)，逐步緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)多個(gè)省份公開(kāi)信息，不少省份積極與財(cái)政部對(duì)接，爭(zhēng)取納入財(cái)政部擴(kuò)大建制縣區(qū)隱性債務(wù)化解試點(diǎn)工作，獲得特殊再融資債券額度，從而通過(guò)發(fā)行再融資債券來(lái)置換部分隱性債務(wù)，從而延長(zhǎng)償債期限，并降低利息，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)這一特殊再融資債券額度在1萬(wàn)億元以上，按照地方債限額管理規(guī)定，這一額度上限不超過(guò)2.6萬(wàn)億元。正是在這一背景下，時(shí)隔一年多，內(nèi)蒙古發(fā)行的663.2億元特殊再融資債券，也正式拉開(kāi)了萬(wàn)億級(jí)特殊再融資債券發(fā)行序幕。后續(xù)其他部分省份也將發(fā)行特殊再融資債券，來(lái)緩釋隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。僅靠萬(wàn)億級(jí)特殊再融資債券來(lái)置換部分隱性債務(wù)緩釋風(fēng)險(xiǎn)顯然不夠。從部分省份相關(guān)表述來(lái)看，除了特殊再融資債券外，地方還會(huì)通過(guò)協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)降低利率，延長(zhǎng)期限、調(diào)動(dòng)庫(kù)款資金、增加轉(zhuǎn)移支付等手段來(lái)化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)電視會(huì)議要求，金融部門要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的精神，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，豐富防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具和手段，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和防控機(jī)制，推動(dòng)重點(diǎn)地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。財(cái)達(dá)證券副總經(jīng)理胡恒松曾表示，一攬子化債方案，也意味著化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)需要金融部門和財(cái)政、國(guó)資等加強(qiáng)協(xié)作，也包括各地政府部門對(duì)于政策落地的協(xié)調(diào)。因此，目前不少省份都強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌各類資金來(lái)化債、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持化債是對(duì)近期監(jiān)管部門會(huì)議精神的響應(yīng)。政策性銀行和資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu)支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，短期來(lái)看需要提前制定接續(xù)融資預(yù)案等，長(zhǎng)期來(lái)看，需要進(jìn)一步創(chuàng)新工具和手段，豐富化債產(chǎn)品。當(dāng)然，化解地方債風(fēng)險(xiǎn)最終仍依賴經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，帶動(dòng)財(cái)政收入增長(zhǎng)。不過(guò)，化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提，是要遏制新增隱性債務(wù)。近些年經(jīng)過(guò)強(qiáng)監(jiān)管，財(cái)政部去年公開(kāi)表示，隱性債務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭初步得到遏制，存量隱性債務(wù)也已經(jīng)化解三分之一以上，隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)步緩釋，總體可控。財(cái)政部近期公開(kāi)表示，加強(qiáng)跨部門聯(lián)合監(jiān)管，始終保持高壓態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化定期監(jiān)審評(píng)估，堅(jiān)決查處新增隱性債務(wù)行為，終身問(wèn)責(zé)、倒查責(zé)任，防止一邊化債一邊新增。
