中證鵬元報告指出，柳州獲得央行首個SPV工具支持，對區(qū)域城投流動性緊張起到緩釋作用。目前柳州市級城投有息債務超過2,200億，廣義政府債務率較高，35號文有助于解決柳州市級城投大部分本金的續(xù)借問題，柳州債務結(jié)構得到優(yōu)化，但是部分非標債務本金接續(xù)困難，柳州市級城投整體面臨的流動性仍較為緊張。本次廣西獲得的200億2年期SPV將主要用于解決柳州部分非銀債務的接續(xù)。

本次SPV通過抵質(zhì)押省級未來轉(zhuǎn)移支付實現(xiàn)，進一步體現(xiàn)了廣西自治區(qū)政府在多個方面對柳州市化債給予強有力支持。本次廣西SPV通過抵質(zhì)押省級未來轉(zhuǎn)移支付實現(xiàn)，類似省級信用擔保。同時自治區(qū)政府也出臺了一系列重大政策和實施方案支持柳州發(fā)展，并在重大項目招引、“一二五”重大工程布局、產(chǎn)業(yè)引導基金包括金融要素保障等方面給予全方位扶持，體現(xiàn)了自治區(qū)政府對柳州市化債及發(fā)展的強有力支持?？紤]到柳州政府性基金收入持續(xù)下滑，且稅收收入占財政收入比重也有所下降，兩年后依靠柳州自身財力償還全部SPV難度較大，未來或通過廣西自治區(qū)政府的財政支持解決部分SPV。

柳州近年來采用了一系列手段防范化解債務風險，目前柳州城投存量債務結(jié)構得到優(yōu)化，債券利差下降，信用有所修復。省市兩級在多個方面主動出擊積極化解柳州債務風險，化債手段主要以省級財政支持、銀團貸款、借新還舊、特殊再融資債券等方式解決債券本金兌付問題，通過SPV工具解決部分非標債務的償還。隨著化債推進，目前柳州平臺債務結(jié)構有所優(yōu)化，同時2024年以來中長端城投債估值修復幅度較大。從長期來看，未來柳州化解債務問題的勝負手在于傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級情況及新興產(chǎn)業(yè)動能釋放。

自治區(qū)政府從產(chǎn)業(yè)發(fā)展出發(fā)，通過出臺多項產(chǎn)業(yè)支持政策及創(chuàng)新使用多種創(chuàng)新金融工具對于柳州化債提供支持的方式可供其他地區(qū)借鑒，未來長期化債成效仍需關注地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展及融資平臺自身造血能力。目前來看，全國各地的化債政策包括化債資金池、債務風險化解基金、特殊再融資債、債務展期/重組、盤活存量國有資產(chǎn)、AMC化債等。自治區(qū)政府立足于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，通過使用SPV等創(chuàng)新性金融工具作為現(xiàn)有化債政策落地的補充工具，同鎮(zhèn)江、湘潭等熱點地區(qū)相比，柳州化債手段的創(chuàng)新和多元化表現(xiàn)突出，未來金融資源有限的地區(qū)或可效仿。