“134號(hào)文”、“150號(hào)文”后城投信用風(fēng)險(xiǎn)怎么看？政策齊發(fā)，四季度債市的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存？哪些城投債券占比超40%？城投有何新動(dòng)態(tài)？讓我們一起看看市場(chǎng)都是如何說(shuō)...
“134號(hào)文”、“150號(hào)文”后
近年政府出臺(tái)了一系列旨在有效管控和化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的政策，“134號(hào)文”將化解債務(wù)的到期期限延長(zhǎng)到了2027年6月，“150號(hào)文”也要求融資平臺(tái)化債和退平臺(tái)要在此期限內(nèi)完成，后續(xù)如何看城投信用風(fēng)險(xiǎn)？未來(lái)三年左右到期的城投債償付較有保障，但市場(chǎng)一致性預(yù)期背景下，信用利差或維持較低水平。城投公司退平臺(tái)后，不再承擔(dān)政府融資平臺(tái)職能，轉(zhuǎn)型成為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)主體，全部隱債清零，經(jīng)營(yíng)性債務(wù)不再享有政府隱性擔(dān)保，因此城投債剛兌預(yù)期將有所弱化，隨著市場(chǎng)對(duì)于城投退平臺(tái)后的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)進(jìn)行重估，長(zhǎng)久期城投債面臨估值調(diào)整壓力，特別是弱資質(zhì)城投債務(wù)壓力及流動(dòng)性壓力仍然較大。但城投退平臺(tái)后仍將承擔(dān)一定促進(jìn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展、保障民生等職能，未來(lái)2-3年將迎來(lái)城投退平臺(tái)的高峰期，積極穩(wěn)妥退平臺(tái)，特別是能夠?qū)崿F(xiàn)新增融資的城投主體值得認(rèn)可，一方面體現(xiàn)了相關(guān)主體隱債清零的化債成果，另一方面證明大部分債權(quán)人認(rèn)可公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力及償債能力。
政策齊發(fā)，四季度債市的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存
本輪貨幣政策涵蓋范圍相對(duì)較高、刺激力度較大，有助于實(shí)體解開(kāi)資金約束，利好利率中樞下行，并對(duì)債市形成支撐。9月24日，央行宣布降準(zhǔn)、降息、調(diào)降存量房貸利率等一系列貨幣政策。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策預(yù)期不一，預(yù)計(jì)財(cái)政政策會(huì)持續(xù)加碼，將穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、刺激內(nèi)需，并促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”作為主要目標(biāo)。四季度債市交易策略宜順勢(shì)而為，配置策略宜保持定力。政策齊發(fā)改善市場(chǎng)預(yù)期，將引發(fā)債市短期波動(dòng),交易盤(pán)需以流動(dòng)性為先，順應(yīng)市場(chǎng)情緒，關(guān)注自身流動(dòng)性水平的穩(wěn)定市場(chǎng)與政策預(yù)期的消化。政策預(yù)期轉(zhuǎn)變與財(cái)政刺激難以扭轉(zhuǎn)債市長(zhǎng)期趨勢(shì)，配置的關(guān)注點(diǎn)需從預(yù)期向現(xiàn)實(shí)切換，貨幣政策若繼續(xù)加力，或?qū)榕渲帽P(pán)提供有利環(huán)境。四季度債市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，短期來(lái)看，市場(chǎng)在強(qiáng)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的情緒下，存在調(diào)整壓力，但債市長(zhǎng)期趨勢(shì)仍在：一方面，基本面的呵護(hù)仍需低利率環(huán)境配合；另一方面，在降準(zhǔn)降息寬貨幣加碼下，廣譜利率全面下行；當(dāng)前的階段性調(diào)整或?qū)楹罄m(xù)配置提供有利環(huán)境。來(lái)源：國(guó)聯(lián)固收荷語(yǔ)
哪些城投債券占比超40%？
近日，已有平臺(tái)根據(jù)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型退出工作相關(guān)規(guī)定發(fā)布公告，公開(kāi)征求各金融債權(quán)人的意見(jiàn)，有哪些城投債券占比超過(guò)40%？首先從全國(guó)各省城投的整體情況入手觀察，截至2024H1：（1）多數(shù)省份城投的債券占比在30%以下，僅有重慶（31%）、寧夏（32%）、西藏（46%）3個(gè)區(qū)域超30%；（2）山東、江西的債券占比亦相對(duì)較高，在27%左右，且山東區(qū)域的債券占比有上升趨勢(shì)；（3）其他如北京、陜西、廣西、云南、貴州等區(qū)域債券占比均低于20%。重點(diǎn)關(guān)注債券占比在40%以上的平臺(tái)，截至2024H1：（1）江蘇、浙江、山東3大區(qū)域債券占比超40%的平臺(tái)數(shù)量領(lǐng)先，分別達(dá)99家、59家、49家，且對(duì)應(yīng)平臺(tái)的存量債規(guī)模居高，分別達(dá)8718億元、3555億元、5078億元。（2）湖南、湖北、江西、重慶、福建、安徽等區(qū)域債券占比超40%的平臺(tái)數(shù)量及對(duì)應(yīng)存量債規(guī)模較大，對(duì)應(yīng)存量債規(guī)模均在1200億元以上。（3）四川、陜西、天津、廣西、河北、新疆、山西等區(qū)域債券占比超40%的平臺(tái)對(duì)應(yīng)的存量債亦有一定規(guī)模，可關(guān)注區(qū)域內(nèi)債券占比超40%的零星平臺(tái)。根據(jù)
江蘇新開(kāi)投資集團(tuán)控股股東變更為
江蘇新開(kāi)控股集團(tuán)有限公司
10月10日，江蘇新開(kāi)投資集團(tuán)有限公司公告，根據(jù)相關(guān)規(guī)定及批復(fù)，泰州市政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)將其持有的公司100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至泰州智谷科技投資有限公司，后者已更名為江蘇新開(kāi)控股集團(tuán)有限公司。變更后，公司實(shí)際控制人仍為泰州市政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、獨(dú)立性和償債能力無(wú)重大不利影響。
