EOD模式(生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開(kāi)發(fā)模式)是以生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理為基礎(chǔ)，以特色產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)為支撐，以區(qū)域綜合開(kāi)發(fā)為載體，采取產(chǎn)業(yè)鏈延伸、聯(lián)合經(jīng)營(yíng)、組合開(kāi)發(fā)等方式，推動(dòng)公益性較強(qiáng)、收益性差的生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目與收益較好的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)有效融合，統(tǒng)籌推進(jìn)，一體化實(shí)施，將生態(tài)環(huán)境治理帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值內(nèi)部化，是一種創(chuàng)新性的項(xiàng)目組織實(shí)施方式。

實(shí)施EOD模式是踐行“綠水青山就是金山銀山”理念，加強(qiáng)生態(tài)環(huán)保投融資，推進(jìn)生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)，支撐深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)和生態(tài)文明建設(shè)的重要探索。

國(guó)家發(fā)改委本次推介的EOD項(xiàng)目，民間資本可以通過(guò)控股或參股項(xiàng)目公司等多種方式，參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)，對(duì)當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)保護(hù)和環(huán)境治理帶來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，推介項(xiàng)目中EOD項(xiàng)目共8個(gè)，總投資140.23億元，項(xiàng)目資本金超28億元。8個(gè)項(xiàng)目分布在湖北、廣東、湖南、安徽、河南、江蘇6個(gè)省份，其中湖北省項(xiàng)目數(shù)最多，達(dá)3個(gè)，總投資超47億元。以下是本次推介的8個(gè)EOD項(xiàng)目，詳情如下：

項(xiàng)目總投資：273882.8萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：湖北省宜昌市長(zhǎng)陽(yáng)土家族自治縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：本項(xiàng)目由五個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成，包括：清江流域生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目、清江流域錳礦礦渣無(wú)害化處理及資源綜合利用項(xiàng)目、清江流域長(zhǎng)陽(yáng)段大水面統(tǒng)籌發(fā)展運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目、漁峽口清江伴峽兩岸生態(tài)提升及度假區(qū)建設(shè)項(xiàng)目、江南片區(qū)水美經(jīng)濟(jì)與生態(tài)人居示范基地項(xiàng)目等組成，總用地面積約為7708.29畝，總建筑面積約為659635.1㎡。

項(xiàng)目總投資：10332.87萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：湖北省武漢市江夏區(qū)

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：智慧漁業(yè)升級(jí)改造2200畝，包括土建及智慧漁業(yè)設(shè)備提升；養(yǎng)殖區(qū)周邊景觀更新，包括現(xiàn)狀圍塘園路工程65000平米，親水棧道工程1500米，新建及改造景觀性看守房9座，集裝箱釣魚倉(cāng)3組，養(yǎng)殖科普宣傳標(biāo)識(shí)牌1組，現(xiàn)狀橋梁翻新1座等；漁業(yè)科普館建筑改造，建筑面積812平米。

項(xiàng)目總投資：188044.39萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：湖北省襄陽(yáng)市樊城區(qū)

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：主要包括樊城區(qū)水生態(tài)治理工程、樊城區(qū)水生態(tài)保護(hù)和修復(fù)工程、樊城區(qū)工業(yè)園轉(zhuǎn)型升級(jí)及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、樊城區(qū)漢江生態(tài)提升及高質(zhì)量發(fā)展項(xiàng)目和漢江生態(tài)經(jīng)濟(jì)帶綠滿樊城建設(shè)項(xiàng)目等五大工程。

項(xiàng)目總投資：100138萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：廣東省肇慶市廣寧縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：廣寧縣人居環(huán)境改善與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展EOD項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包含廣寧縣飲用水源安全保障建設(shè)、廣寧縣工業(yè)園區(qū)環(huán)保污水處理建設(shè)、廣寧縣古水河文旅建設(shè)、廣寧縣碳匯開(kāi)發(fā)建設(shè)以及廣寧縣公共屋頂分布式光伏建設(shè)。

項(xiàng)目總投資：278484.26萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：湖南省永州市道縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：道縣兩河三島四岸生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向開(kāi)發(fā)項(xiàng)目主要涉及“生態(tài)環(huán)境治理”和“產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)及配套設(shè)施”兩大類。其中生態(tài)環(huán)境治理包括2個(gè)子項(xiàng)目，即瀟水、濂溪河流域水生態(tài)修復(fù)工程和流域水污染綜合治理工程；產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)及配套設(shè)施包括海綿化道路、山體修復(fù)、集散中心、培訓(xùn)及研學(xué)基地建設(shè)、文創(chuàng)及康養(yǎng)、田園綜合體建設(shè)、汽車營(yíng)地、實(shí)景演出等項(xiàng)目。

項(xiàng)目總投資：192200萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：安徽省宣城市涇縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：(一)生態(tài)環(huán)境治理類 包含榔橋河生態(tài)環(huán)境綜合整治工程項(xiàng)目、烏溪河河道整治項(xiàng)目、徽水河河道整治項(xiàng)目、濂溪河流域水環(huán)境綜合治理及基礎(chǔ)設(shè)施配套工程、農(nóng)村人居環(huán)境綜合整治項(xiàng)目和清心島、零碳島生態(tài)修復(fù)等項(xiàng)目。(二)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)類 包含牛嶺水庫(kù)流域生態(tài)漁業(yè)項(xiàng)目、有機(jī)茶業(yè)項(xiàng)目(建設(shè)用地面積7.5畝)、流域配套生態(tài)泄放工程、牛嶺水庫(kù)康養(yǎng)服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施工程(建設(shè)用地面積50畝)、圓潭科普樂(lè)園項(xiàng)目(建設(shè)用地面積102.39畝)、牛嶺水庫(kù)田園鄉(xiāng)村項(xiàng)目(建設(shè)用地面積430畝)、牛嶺水庫(kù)康養(yǎng)度假項(xiàng)目(建設(shè)用地面積72畝)和牛嶺水庫(kù)移民文化展示建設(shè)工程(建設(shè)用地面積13.5畝)。

項(xiàng)目總投資：59800萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：河南省信陽(yáng)市光山縣

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：治理方案包括工程措施主要包括邊坡整理工程、地形整平工程、蜂巢約束系統(tǒng)邊坡防護(hù)工程、擋墻工程、護(hù)坡工程、覆土復(fù)墾工程、道路工程、廢棄設(shè)備拆除及標(biāo)志牌工程等。工程實(shí)施后，新增林地面積 461329.8㎡，耕地面積 255751.6㎡，建設(shè)用地 37399㎡，水面改造面積 253443.2㎡。本項(xiàng)目擬在部分治理過(guò)的礦區(qū)引入光伏發(fā)電設(shè)施，實(shí)施光伏發(fā)電試點(diǎn)項(xiàng)目，按照 50MW 裝機(jī)容量，采 540W 單晶硅光伏組件建設(shè)。

項(xiàng)目總投資：299438萬(wàn)元

建設(shè)地點(diǎn)：江蘇省無(wú)錫市江陰市

建設(shè)規(guī)模及內(nèi)容：(1)開(kāi)展江陰市青山社區(qū)康體運(yùn)動(dòng)綜合中心建設(shè)，新建醫(yī)療綜合體、醫(yī)護(hù)康養(yǎng)中心、鄰里中心，分別新增建筑面積45984㎡、48242㎡、33500㎡，新建占地 141400㎡的全民健身中心。(2)江陰市老城區(qū)控源截污水質(zhì)消劣提升工程，實(shí)施范圍約214.6公頃，建設(shè)內(nèi)容主要為雨污分流改造。(3)開(kāi)展江陰市“長(zhǎng)江-運(yùn)河-城市”生態(tài)廊道疏通及生物棲息地建設(shè)，包括在長(zhǎng)江岸線、錫澄運(yùn)河岸線清退散亂污企業(yè)4.2萬(wàn)方，開(kāi)展10.6km水系溝通工程以及1006836㎡的生態(tài)空間修復(fù)。(4)建設(shè)江陰市生物多樣性智能化監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，包括9個(gè)監(jiān)測(cè)專項(xiàng)網(wǎng)和1個(gè)綜合監(jiān)測(cè)管理中心，配套相關(guān)數(shù)據(jù)采集設(shè)備。(5) 新建江陰市運(yùn)河文化中心，主要包括主題展館、藏品庫(kù)房區(qū)等構(gòu)成，新增建筑面積約13000㎡。

綜上可見(jiàn)，EOD模式下行業(yè)跨度大，且不同行業(yè)專業(yè)要求高。自2019年以來(lái)，國(guó)家密集出臺(tái)了系列政策支持EOD模式發(fā)展，2021年、2022年生態(tài)環(huán)境部先后確定了94個(gè)項(xiàng)目開(kāi)展EOD模式試點(diǎn)，并且在兩批試點(diǎn)之后，未來(lái)EOD模式將遵循“成熟一個(gè)、申報(bào)一個(gè)”原則，進(jìn)入常規(guī)性申報(bào)階段。那EOD項(xiàng)目有何投融資模式？有哪些收益來(lái)源？我們對(duì)已經(jīng)落地的EOD項(xiàng)目進(jìn)行歸類總結(jié)，得出目前EOD項(xiàng)目可以采取政府專項(xiàng)債券、政府投資基金等政府主導(dǎo)模式，以及PPP模式、ABO模式、投資人+EPC、特許經(jīng)營(yíng)+EPC等政企合作模式加速投放，必要時(shí)可通過(guò)政策性銀行融資解決，為項(xiàng)目實(shí)施提供有力保障。具體模式選擇由項(xiàng)目特征、社會(huì)資本方談判結(jié)果來(lái)定。

1、政府債券

政府債券模式即前期通過(guò)發(fā)行政府專項(xiàng)債券為項(xiàng)目獲得融資，項(xiàng)目的收入可以作為還款來(lái)源。這種模式在融資方面信用評(píng)級(jí)高、成本低等優(yōu)勢(shì)就更加明顯。在這兩批試點(diǎn)項(xiàng)目中，用債券作為項(xiàng)目融資來(lái)源的項(xiàng)目并不鮮見(jiàn)。

2、政府投資基金

政府投資基金即由各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金?；鹱鳛閯?chuàng)新型的融資方式，一般是投資在盈利性高、回報(bào)期短的項(xiàng)目中，基金開(kāi)始扶持創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為七大創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)之一，逐漸受到了各類基金的重視。EOD項(xiàng)目也享受到了部分基金投資的紅利。

3、政府與社會(huì)資本合作（PPP）

PPP模式是政府部門和社會(huì)資本在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立一種長(zhǎng)期合作關(guān)系。通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，形成一種伙伴式合作關(guān)系 。具有促進(jìn)多元化投資主體參與、緩解政府財(cái)政壓力、合理分配風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目市場(chǎng)化運(yùn)作效率等優(yōu)點(diǎn)，有利于政府與社會(huì)主體建立起“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、全程合作”的共同體關(guān)系。

PPP模式近年來(lái)受入庫(kù)限制，數(shù)量逐步減少，在EOD項(xiàng)目中，PPP具有一定可行性。政府采用引入投資建設(shè)人作為投資建設(shè)主體，與政府指定的平臺(tái)公司依法成立項(xiàng)目公司（SPV公司），項(xiàng)目通過(guò)生態(tài)綜合修復(fù)和片區(qū)綜合開(kāi)發(fā)兩部分實(shí)施。收益構(gòu)成方面，一方面是政府付費(fèi)部分，即針對(duì)生態(tài)環(huán)境治理部分政府購(gòu)買、運(yùn)營(yíng)管養(yǎng)服務(wù)；二是使用者付費(fèi)部分，即產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，盤活經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)；三是政府方提供的額外收益，入生態(tài)治理后的土地指標(biāo)增加增收、專項(xiàng)補(bǔ)助資金等來(lái)源。

圖：薊運(yùn)河（薊州段）全域水系治理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境提升及產(chǎn)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)EOD項(xiàng)目

4、組建投資運(yùn)營(yíng)公司（ABO）模式

在財(cái)政支出額度較大，但支出額度未超過(guò)財(cái)政部規(guī)定上限、但項(xiàng)目實(shí)施緊迫的區(qū)域，EOD模式可采用ABO方式實(shí)施項(xiàng)目，ABO模式是指授權(quán)（Authorize）—建設(shè)（Buid）—運(yùn)營(yíng)（Operate） 模式，ABO模式是指政府授權(quán)屬地國(guó)有企業(yè)作為項(xiàng)目業(yè)主，由該企業(yè)整合資源，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，政府制定績(jī)效考核規(guī)則，并據(jù)此向該企業(yè)支付服務(wù)費(fèi)，滿足其資金需求的模式。

該模式的收益構(gòu)成包括兩個(gè)方面：第一方面，由當(dāng)?shù)刎?cái)政部門以及園區(qū)管委會(huì)配合制定《片區(qū)開(kāi)發(fā)補(bǔ)貼與獎(jiǎng)勵(lì)辦法》，在片區(qū)實(shí)現(xiàn)增量財(cái)政收入后，當(dāng)?shù)刎?cái)政部門根據(jù)上述獎(jiǎng)勵(lì)辦法給予屬地國(guó)有企業(yè)投資補(bǔ)貼或獎(jiǎng)勵(lì)資金。第二方面，屬地國(guó)有企業(yè)支付給合資公司的費(fèi)用主要包括三個(gè)部分，分別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、招商引資以及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)維護(hù)。

上述三個(gè)部分均按照“成本+回報(bào)”的模式實(shí)施，即每年對(duì)投入的費(fèi)用進(jìn)行審計(jì)，在片區(qū)實(shí)現(xiàn)增量收入后按照一定的投資回報(bào)率進(jìn)行支付。

ABO模式下，通常有兩種操作方式。

第一種：人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)作為項(xiàng)目實(shí)施主體，由實(shí)施主體挖掘項(xiàng)目收益，向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性方式選擇施工單位實(shí)施本項(xiàng)目。該方式操作相對(duì)簡(jiǎn)單，但合規(guī)性要求較高。

第二種：“ABO+投資人+EPC”，由人民政府授權(quán)當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)作為項(xiàng)目實(shí)施主體，實(shí)施主體通過(guò)引入社會(huì)投資人，由社會(huì)投資人或雙方成立項(xiàng)目公司，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等部分或全部?jī)?nèi)容，該模式的流程圖與PPP模式的流程圖相似。

圖：峨眉山市某生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提升與綠色產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展EOD項(xiàng)目

5、“投資人+EPC”模式

“投資人+EPC”模式一般被認(rèn)為是EPC+F模式的衍生變種，主要是指項(xiàng)目承接主體（通常為EPC總承包方）與項(xiàng)目業(yè)主共同成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司在承接主體協(xié)助下籌措項(xiàng)目建設(shè)資金，取得EPC工程，進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理，并獲得投資收益。

“投資人+EPC”模式因其表征體現(xiàn)為企+企的合作，規(guī)避了政府直接融資負(fù)債的限制。政府授權(quán)實(shí)施主體，即平臺(tái)公司，引入社會(huì)資本方共同出資成立項(xiàng)目公司，項(xiàng)目的投入主要為片區(qū)整體營(yíng)造（生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目），經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)年限依據(jù)項(xiàng)目合同約定。

該模式實(shí)施路徑如下：

圖：成都芯谷楊柳湖片區(qū)綜合開(kāi)發(fā)EOD項(xiàng)目

6、“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)+聯(lián)合開(kāi)發(fā)+EPC”模式

特許經(jīng)營(yíng)權(quán)主要適用于能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)領(lǐng)域，一般是平臺(tái)公司拿到特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，特許經(jīng)營(yíng)期限為20-30年不等，政府和中標(biāo)特許經(jīng)營(yíng)者簽署特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，由特許經(jīng)營(yíng)者負(fù)責(zé)本項(xiàng)目的整體投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、移交等各項(xiàng)工作。

該模式的收益構(gòu)成包括：碳匯交易+固廢填埋收入+種植經(jīng)濟(jì)林+停車場(chǎng)運(yùn)營(yíng)+文旅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)等，以“產(chǎn)業(yè)服務(wù)費(fèi)”形式回款。社會(huì)資本方通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議收取服務(wù)費(fèi)，以項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)性收入方式獲得投資回報(bào)，一般情況下，特許經(jīng)營(yíng)者引入社會(huì)資本方聯(lián)合，來(lái)進(jìn)行整個(gè)項(xiàng)目的打造。政府作為實(shí)施機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)牽頭對(duì)特許經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督和考核。合作期滿后，特許經(jīng)營(yíng)者將本項(xiàng)目設(shè)施及其權(quán)益無(wú)償移交給市政府指定機(jī)構(gòu)。

圖：馬鞍山生態(tài)環(huán)境綜合治理EOD項(xiàng)目

7、創(chuàng)新型貸款

開(kāi)發(fā)性金融與環(huán)保貸通常將以創(chuàng)新型貸款的形式得以應(yīng)用。但是，無(wú)論哪種創(chuàng)新型貸款模式，仍然要遵循貸款的風(fēng)控審批原則。創(chuàng)新型貸款多為金融機(jī)構(gòu)針對(duì)性提供的項(xiàng)目貸，通過(guò)開(kāi)發(fā)性金融及其他金融機(jī)構(gòu)資金支持，重點(diǎn)支持地方EOD項(xiàng)目庫(kù)內(nèi)環(huán)保型企業(yè)等市場(chǎng)主體開(kāi)展減污降碳、生態(tài)修復(fù)、節(jié)能環(huán)保、資源循環(huán)利用等生態(tài)環(huán)保及環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目。

政策性銀行是EOD融資的第一方式，自2020年與生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合推動(dòng)開(kāi)展生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開(kāi)發(fā)模式(EOD)試點(diǎn)工作以來(lái)，截至2022年底，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行已向25個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)放貸款225億元，涉及水生態(tài)環(huán)境保護(hù)、廢舊資源再生利用、農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理、生態(tài)保護(hù)修復(fù)等多個(gè)領(lǐng)域。

根據(jù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)正在實(shí)施的項(xiàng)目綜合分析來(lái)看，主流的EOD項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制主要包括經(jīng)營(yíng)性資源收益、土地指標(biāo)收益、投資補(bǔ)貼收益、股權(quán)回購(gòu)收益以及PPP模式下政府購(gòu)買生態(tài)服務(wù)。本文將結(jié)合具體案例對(duì)其進(jìn)行展開(kāi)論述，介紹收益實(shí)現(xiàn)方式。

1、經(jīng)營(yíng)性資源收益

社會(huì)資本通過(guò)直接開(kāi)發(fā)利用自然資產(chǎn)、獲取相關(guān)生態(tài)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)價(jià)值?？删唧w分為項(xiàng)目+產(chǎn)業(yè)、項(xiàng)目+碳匯、項(xiàng)目+資源三種方式。

（1）項(xiàng)目+產(chǎn)業(yè):采取“生態(tài)保護(hù)修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”方式，利用獲得的自然資源資產(chǎn)使用權(quán)或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)展適宜產(chǎn)業(yè)?！绊?xiàng)目+產(chǎn)業(yè)”收益可分以下六類:土地使用收益、草原資源使用收益、森林資源使用收益、海域資源使用收益、礦權(quán)使用收益、自主發(fā)展產(chǎn)業(yè)收益。自主發(fā)展產(chǎn)業(yè)收益是最直接、最合規(guī)的回報(bào)就是找到項(xiàng)目自身的價(jià)值，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收益主要是對(duì)EOD項(xiàng)目包中的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，以獲得收益，一般包括戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、文旅產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、其他服務(wù)業(yè)等，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)收益是EOD項(xiàng)目的初衷，對(duì)EOD主體企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理與產(chǎn)業(yè)資源導(dǎo)入、招商方面有著很高的要求，是項(xiàng)目的主要收益來(lái)源。

【案例】：以安徽省蚌埠市禹會(huì)區(qū)天河湖生態(tài)環(huán)境治理與鄉(xiāng)村振興融合發(fā)展項(xiàng)目為例，依托周邊農(nóng)田濕地，開(kāi)展生態(tài)環(huán)境保護(hù)，協(xié)同發(fā)展綠色農(nóng)業(yè)、基質(zhì)營(yíng)養(yǎng)土加工、綠色建材等產(chǎn)業(yè)，同時(shí)深入挖掘大禹文化、淮河文化，發(fā)展文化旅游項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)，成功實(shí)現(xiàn)“水資源+文旅+生態(tài)農(nóng)業(yè)+生態(tài)工業(yè)”的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)模式。

（2）項(xiàng)目+碳匯：指的是社會(huì)資本可以對(duì)投資形成的具有碳匯能力且符合相關(guān)要求的生態(tài)系統(tǒng)，申請(qǐng)核證碳匯增量并進(jìn)行交易，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制獲取森林生態(tài)價(jià)值帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益。

【案例】：以浙江安吉西苕溪流域綜合治理項(xiàng)目為例，經(jīng)過(guò)流域綜合整治、生態(tài)化經(jīng)營(yíng)和管理，有效提高了竹林的生長(zhǎng)量，從而增加了碳儲(chǔ)量，打通了碳匯交易通道，成立了全國(guó)首個(gè)縣級(jí)竹林碳匯收儲(chǔ)交易平臺(tái)。

（3）項(xiàng)目+資源:通過(guò)經(jīng)政府批準(zhǔn)的資源綜合利用獲得收益等。資源包括水權(quán)（區(qū)域水權(quán)、取水權(quán)、灌溉用水戶水權(quán)）、排污權(quán)、用能權(quán)等。其中，區(qū)域水權(quán)交易是EOD項(xiàng)目利用資源獲得收益的主要途徑。社會(huì)資本通過(guò)對(duì)江河湖泊等水源地或水污染的治理，產(chǎn)出可供市場(chǎng)交易的“水資源”，并將其轉(zhuǎn)化成為可供區(qū)域水權(quán)交易的“用水總量控制指標(biāo)”，實(shí)現(xiàn)水權(quán)交易收益。

【案例】：以“中國(guó)水權(quán)交易所”區(qū)域水域交易的交易信息為例，永定河流域治理項(xiàng)目的北京官?gòu)d水庫(kù)在2016～2018年共有3筆交易信息，每年成交水量達(dá)成4000萬(wàn)~5000萬(wàn)立方，單價(jià)為0.294元/每立方米，即區(qū)域水域交易單筆可實(shí)現(xiàn)超過(guò)千萬(wàn)的收益。

2、土地增值收益

土地增值收益是指匹配一定的經(jīng)營(yíng)性土地收益作為反哺社會(huì)資本項(xiàng)目收益的來(lái)源。需要明確的是，2022年生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《生態(tài)環(huán)保金融支持項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)入庫(kù)指南（試行）》（環(huán)辦科財(cái)〔2022〕6號(hào)）又進(jìn)一步明確“不以土地出讓收益等返還補(bǔ)助作為項(xiàng)目收益”。所以，目前EOD項(xiàng)目無(wú)法通過(guò)土地出讓獲取項(xiàng)目收益。但土地指標(biāo)收益將成為土地增值收益的最新突破口，就是運(yùn)營(yíng)公司通過(guò)對(duì)流域周邊存量農(nóng)用地或水利設(shè)施進(jìn)行治理，通過(guò)對(duì)用地指標(biāo)集中整治，釋放出結(jié)余的用地指標(biāo)，明確“增減掛鉤交易指標(biāo)”規(guī)模數(shù)量，在省域范圍內(nèi)流轉(zhuǎn)使用，這無(wú)疑吸引社會(huì)資本可以合規(guī)的參與到地方政府的土地增減掛鉤項(xiàng)目，為解決當(dāng)?shù)卣?cái)政資金不足起到重要作用。

【案例】：以安徽省蕪湖市灣沚區(qū)兩江四圩EOD項(xiàng)目為例，經(jīng)過(guò)生態(tài)治理，預(yù)計(jì)釋放土地指標(biāo)3000畝，按照40萬(wàn)/畝的流轉(zhuǎn)價(jià)格，地方留存按照93%計(jì)算，預(yù)計(jì)指標(biāo)交易收益可以達(dá)到11.16億元。（一般情況下中央和地方留存比例各占50%，但各個(gè)省份具體留存比例可能有較大差異，具體情況根據(jù)當(dāng)?shù)囟愂照哌M(jìn)行查詢）。

3、政策性獎(jiǎng)補(bǔ)資金收益

在項(xiàng)目合作期限內(nèi)投資回報(bào)不足的情況下，社會(huì)資本可申請(qǐng)政府專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金、生態(tài)修復(fù)專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金等作為項(xiàng)目收益的補(bǔ)充來(lái)源。各部委發(fā)布的生態(tài)環(huán)保專項(xiàng)資金政策主要涉及以下八類：大氣污染防治資金、水污染防治資金、土壤污染防治資金、農(nóng)村環(huán)境整治資金、重點(diǎn)生態(tài)保護(hù)修復(fù)治理資金、城市管網(wǎng)及污水處理補(bǔ)助資金、重點(diǎn)流域水環(huán)境綜合治理專項(xiàng)資金、污染治理和節(jié)能減碳專項(xiàng)資金。

【案例】：安慶北部新城區(qū)域生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向的開(kāi)發(fā)（EOD）模式試點(diǎn)項(xiàng)目在其草簽協(xié)議中約定：“若甲方未能及時(shí)足額支付投資服務(wù)費(fèi)，甲方通過(guò)發(fā)行企業(yè)債、安徽省EOD試點(diǎn)政策性銀行貸款及政府專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金、生態(tài)修復(fù)專項(xiàng)獎(jiǎng)補(bǔ)資金、資源類項(xiàng)目貸款或其他方式解決?！睆娘L(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度考量，地方平臺(tái)為激勵(lì)社會(huì)資本方強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)，而不是簡(jiǎn)單的托底，通常會(huì)將此類補(bǔ)貼條款在進(jìn)行投資人招商的時(shí)候通過(guò)競(jìng)價(jià)確定，以形成完整的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。需要注意的是這樣的投資補(bǔ)貼機(jī)制不能設(shè)計(jì)成債務(wù)性條款，否則存在合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

4、股權(quán)回購(gòu)

在項(xiàng)目合作期限回報(bào)不足的情況下，還可以通過(guò)股權(quán)回購(gòu)實(shí)現(xiàn)投資退出。

【案例】：薊運(yùn)河（薊州段）全域水系治理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境提升及產(chǎn)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)EOD項(xiàng)目、岳陽(yáng)自貿(mào)片區(qū)EOD數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)綜合體建設(shè)項(xiàng)目(投資人+EPC)這兩個(gè)項(xiàng)目在項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制中均包括股權(quán)回購(gòu)條款。股權(quán)回購(gòu)條款通常約定，項(xiàng)目合作完成時(shí)，由項(xiàng)目公司其他股東（通常是項(xiàng)目業(yè)主）進(jìn)行股權(quán)回購(gòu)，股權(quán)回購(gòu)價(jià)格為投資本金加約定收益。這種投資退出方式要考慮國(guó)有企業(yè)交易相關(guān)程序性要求，且股權(quán)收購(gòu)的溢價(jià)收購(gòu)需要有充分的估值基礎(chǔ)，否則難以實(shí)現(xiàn)。

5、PPP模式下政府購(gòu)買生態(tài)服務(wù)

2022年生態(tài)環(huán)境部關(guān)于印發(fā)《入庫(kù)指南》明確“除規(guī)范的PPP項(xiàng)目外，不涉及運(yùn)營(yíng)期間政府付費(fèi)，不以土地出讓收益、稅收、預(yù)期新增財(cái)政收入等返還補(bǔ)助作為項(xiàng)目收益”、“力爭(zhēng)在不依靠政府投入的情況下實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目整體收益與成本平衡”。

【案例】：薊運(yùn)河（薊州段）全域水系治理、生態(tài)修復(fù)、環(huán)境提升及產(chǎn)業(yè)綜合開(kāi)發(fā)EOD項(xiàng)目的回款來(lái)源包含政府付費(fèi)（針對(duì)流域治理部分政府購(gòu)買服務(wù)，中交聯(lián)合體提供建設(shè)運(yùn)營(yíng)養(yǎng)護(hù)服務(wù)并結(jié)合績(jī)效獲得的政府付費(fèi)）。因此，PPP模式是目前EOD項(xiàng)目可通過(guò)政府付費(fèi)收回投資的唯一合法模式。

通過(guò)上述分析，在EOD項(xiàng)目的收益來(lái)源中，經(jīng)營(yíng)性資源收益占據(jù)主體地位。在EOD項(xiàng)目的設(shè)計(jì)與實(shí)施中，應(yīng)當(dāng)充分結(jié)合地方政府的支持政策，合理利用資源使用權(quán)，整合生態(tài)資源、因地制宜導(dǎo)入并發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)獲取項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，同時(shí)反哺生態(tài)修復(fù)與環(huán)境保護(hù)，將綠色項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益充分結(jié)合。從各類收益的政策導(dǎo)向來(lái)看：土地出讓收入已無(wú)法作為項(xiàng)目收益，土地指標(biāo)收益或成為新的突破口；補(bǔ)貼收益應(yīng)避免設(shè)計(jì)成債務(wù)性條款，防范地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；政府付費(fèi)型EOD只有在PPP模式下才能實(shí)現(xiàn)。